随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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