北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求(q染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的iú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)。

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