财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发在职教育是什么意思，补充在职是什么意思行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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