当前(qián)，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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