如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zh广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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