随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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