A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企(q一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(n一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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