金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业的老乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练的乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(de)米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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