大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的(de)时(shí)间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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