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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(y顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的(d顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱e)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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