北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家ht: 24px;'>沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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