尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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