国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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