钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获(huò)了(le)短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如(rú)何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度(dù)大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的(de)各种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司(sī)经营的(de)重(zhòng)大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深(shēn)交在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的(de)装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠(nà)电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有资(zī)金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成(chéng)的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时(shí)代、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年(nián)初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区(qū)核(hé)心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚远。

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