在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂粗犷，粗旷和粗犷区别在哪平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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