昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景(jǐng)敏感(gǎn)的(de)两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(徐海为是谁？gāo)开低(dī)走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，徐海为是谁？鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出徐海为是谁？产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势(shì)或将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的(de)备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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