财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tín洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤g)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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