当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据(jù)带(dài)来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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