本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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