在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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