昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一季度(dù)净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度(dù)投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须做出赔(péi)偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害(hài)全球(qiú)金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一个(gè)问题时(shí)说，如(rú)果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带(dài)来的(de)后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲(chōng)突很愚(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造(zào)成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说(shuō)：“美国(guó)和(hé)中国发生(shēng)冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由(yóu)贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有(yǒu)对方回应，事情能(néng)有(yǒu)多大进(jìn)步。两国(guó)都(dōu)会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可(kě)能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的(de)一次，二(èr)战(zhàn)的时候(hòu)我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波动来自于另外一(yī)个地(dì)方(fāng)，他们可(kě)能在过去的6个月中出(chū)现了(le)存货过多的情(qíng)况，这不是说好(hǎ为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思o)像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的，但(dàn)是(shì)现在的经(jīng)济环境在这六个(gè)月已经非(fēi)常不一(yī)样了，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到(dào)比较惊讶，存(cún)货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售了(le)价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结(jié)束(shù)。这(zhè)位亿(yì)万(wàn)富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年(nián)将下(xià)降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置信的增(zēng)长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视为经(jīng)济(jì)健康状况的(de)代表，因为(wèi)其业(yè)务范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公(gōng)用事业和(hé)零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经(jīng)济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策(cè)。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有能力(lì)的人。如(rú)果(guǒ)他们不(bù)能处(chù)理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个(gè)公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资(zī)产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的资(zī)产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想到一句话(huà)“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束(shù)时美国所经历(lì)的(de)那(nà)样。对此(cǐ)芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印(yìn)钱来(lái)解决(jué)短期问(wèn)题(tí)将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的(de)管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来(lái)不(bù)确(què)定是否(fǒu)会继(jì)续购买更(gèng)多石油公司(sī)的股票，但(dàn)对现在(zài)持股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代(dài)美元的储备(bèi)货币(bì)地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债(zhài)，美联储让(ràng)债(zhài)务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美(měi)元储备货币地位(wèi)的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是全(quán)球储(chǔ)备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得(dé)选票(piào)会(huì)适得(dé)其(qí)反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本的(de)货币政策和(hé)财政政策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的(de)事。对于日本实施(shī)的(de)经济政(zhèng)策，日(rì)本人应该接受并作(zuò)出(chū)应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才(cái)再度出现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假(jiǎ)期前(qián)又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运(yùn)行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家(jiā)发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预(yù)案》规(guī)定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部门研究适时启动(dòng)年内第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储工作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪(zhū)期货(huò)市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪分析(xī)师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者(zhě)采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对(duì)较低的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低(dī)价(jià)惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企(qǐ)业有提前出(chū)栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期(qī)货农(nóng)产品高级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其(qí)经(jīng)营(yíng)数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以看(kàn)出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储本身看，不(bù)会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密(mì)集(jí)执行，叠加二育等利多因素(sù)共(gòng)振，或(huò)会给市场(chǎng)带来(lái)比(bǐ)较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不(bù)同程度的提(tí)升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据国家统计局最(zuì)新数(shù)据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存(cún)栏环比(bǐ)出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看出，生猪产能(néng)有继续(xù)回调走势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议(yì)继续重点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研(yán)究员宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连续(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思xù)回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份(fèn)以来(lái)能繁母(mǔ)猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货价格(gé)大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体现，价(jià)格重心或高(gāo)于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去(qù)，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端(duān)恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)在养猪(zhū)成本一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修(xiū)复(fù)的(de)空间。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望，边(biān)际上警惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下移(yí)带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思