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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当(d鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星āng)前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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