金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

无法企及是什么意思，不可企及是什么意思 alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒李渡上市惨(cǎn)遭(zāo)开门黑，私(sī)募巨头浮亏超22亿港元，发生了什么(me)？">

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒无法企及是什么意思，不可企及是什么意思借助消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降2无法企及是什么意思，不可企及是什么意思0%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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