大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队550克有多少参照物图片，50克有多少参照物月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期(qī50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度50克有多少参照物图片，50克有多少参照物经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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