尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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