本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔币值是什么意思，硬币的币值是什么意思除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘币值是什么意思币值是什么意思，硬币的币值是什么意思，硬币的币值是什么意思红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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