5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市(shì)场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的(de)主线，推(tuī)动了(le)中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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