财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(di一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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