A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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