作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克trong>事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。下半(bàn)年(nián)随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化(huà)学(xué)原(yuán)料及制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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