国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。佛教肉莲是什么p>

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wè佛教肉莲是什么i)能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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