如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shìgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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