射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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