昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到(dào)的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差不(bù)再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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