财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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