近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gō卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗ng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗f0000; line-height: 24px;'>卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置。

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