上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市(shì)的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注(zhù)册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发(fā)行前(qián)的(de)信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制下(xià)，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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