5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落(luò)地(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音