在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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