财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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