大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入最高战备状态(tài)，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日(rì)消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族(zú)区(qū)塞族(zú)民(mín)众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科(kē)索(suǒ)沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束(shù)后由(yóu)联合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易商(shāng)周五加(jiā)大了对(duì)美联(lián)储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的(de)押(yā)注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的(de)缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可能会(huì)考虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化(huà)工板(bǎn)块略显分化(huà)。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种无论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端(duān)为(wèi)原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素(sù)、甲醇(chún)原料(liào)成(chéng)本端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释(shì)说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分化的(de)根(gēn)源还是(shì)原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的(de)战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交(jiā一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排o)易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本(běn)、页(yè)岩油(yóu)生(shēng)产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不(bù)达预期的(de)情况(kuàng)下(xià)，以沙特(tè)和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发(fā)生，价(jià)格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松的供需面持(chí)续带(dài)动产(chǎn)业链各(gè)环(huán)节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)刘书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并(bìng)未出(chū)现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货研(yán)究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场(chǎng)供应存在(zài)保障，在(zài)进(jìn)口煤增加的情况下(xià)，市场(chǎ一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ng)可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的(de)影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍(réng)存在下调可能，成(chéng)本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调(diào)研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅(fú)走(zǒu)弱，目(mù)前(qián)甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化(huà)工产业(yè)链上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从(cóng)甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关(guān)注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过前几年的(de)持续(xù)投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能，未(wèi)来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去(qù)产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量(liàng)大(dà)的品种将受到低价(jià)进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情难有起色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记者了解到，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤(yóu)其(qí)是(shì)油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油化工(gōng)板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价格(gé)上限(xiàn)的行为都对于(yú)油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供(gōng)需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将进(jìn)入夏(xià)季汽油消费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势从(cóng)成本端带(dài)动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是在(zài)于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降(jiàng)和随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增长的需求；包括(kuò)汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品油库存均出(chū)现不同(tóng)程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上(shàng)考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收(shōu)紧下(xià)半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高级分析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基(jī)本维持(chí)5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已(yǐ)经(jīng)从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货(huò)价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应(yīng)端的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警(jǐng)告(gào)，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确(què)定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次(cì)减产的(de)小概率事件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段(duàn)，化工品表现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下(xià)游库(kù)存(cún)有效去(qù)化(huà)，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排