北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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