昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大(dà)会(huì)的(de)问(wèn)答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续升温，人(rén)工智(zhì)能正带(dài)来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来(lái)的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这(zhè)样做可(kě)能(néng)会损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后(hòu)果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对(duì)方回应，事情(qíng)能有多大进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可(kě)以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分的事(shì)业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低(dī)，这(zhè)都是因为(wèi)过(guò)去6个月经济的不(bù)景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波动，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次，二(èr)战的时候我们没有办法获(huò)得商品(pǐn)、货物(wù)，但是这(zhè)一次的(de)波(bō)动来(lái)自(zì)于另外一个地方，他们可(kě)能在(zài)过去的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过多(duō)的(de)情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的情况造成的(de)，但是现在的经(jīng)济环境在这六(liù)个月已经非常(cháng)不一(yī)样了，而我们很(hěn)多(duō)的经理(lǐ)人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不(bù)出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季(jì)度是股票的净卖(mài)家。财(cái)报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估(gū)值没有吸引力(lì)。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司(sī)的现金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元，达(dá)到(dào)1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格(gé)上个(gè)月表(biǎo)示，随着美(měi)联(lián)储加息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲91是质数吗，95是质数吗特对自(zì)己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能(néng)已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个(gè)月左右的时间(jiān)里，美国经(jīng)济的(de)“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被视为经济(jì)健康状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成(chéng)功归功于过去几(jǐ)十年(nián)美国经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希(xī)尔可能不(bù)仅需要现在(zài)的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果他(tā)们(men)不能(néng)处(chù)理(lǐ)得当的话(huà)，他就不(bù)会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他(tā)不(bù)担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个(gè)很大(dà)的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到(dào)美联储资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美(měi)国所经历的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观(guān)点，称(chēng)如(rú)果靠(kào)不(bù)断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其他地(dì)方可(kě)以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西(xī)方石油的(de)控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石油公司的股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美(měi)元的储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)问：美(měi)国(guó)大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地位何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如(rú)果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测(cè)会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如(rú91是质数吗，95是质数吗)果日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪(zhū)价(jià)走(zǒu)势(shì)，记者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点91是质数吗，95是质数吗13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价(jià)格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国(guó)家发改委于5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价(jià)工作预案》规定，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)会同有关(guān)部(bù)门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第(dì)二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发(fā)改委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期(qī)货日(rì)报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增强，利(lì)空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春(chūn)节(jié)后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转(zhuǎn)变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑(chēng)价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉(ròu)采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本(běn)导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态(tài)势。申银(yín)万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价(jià)的(de)大起(qǐ)大(dà)落(luò)。在(zài)这个节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会(huì)带来实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期(qī)密集(jí)执行，叠加二(èr)育等(děng)利多因素共振，或(huò)会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端(duān)需求缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提(tí)升，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度生(shēng)猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同(tóng)比(bǐ)依旧增(zēng)长，并(bìng)处于(yú)近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量(liàng)为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数(shù)据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次(cì)进(jìn)场(chǎng)，带(dài)动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二(èr)次育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关(guān)注(zhù)进出场节(jié)奏对(duì)猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入(rù)库及(jí)收储带(dài)来的(de)情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量仍维(wéi)持高位(wèi)，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出(chū)栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪(zhū)仍在释放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价(jià)格(gé)大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经(jīng)济(jì)复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格(gé)空(kōng)间有(yǒu)限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反弹后逢(féng)高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示(shì)，当前生猪期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在(zài)逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前(qián)整体估值不(bù)高(gāo)，后(hòu)续在收储加持(chí)下(xià)，期(qī)价(jià)存在继续往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 91是质数吗，95是质数吗