北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)牛鬼蛇神是什么生肖3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新牛鬼蛇神是什么生肖闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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