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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时(sh领略的意思í)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成领略的意思交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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