金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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