金融界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利(lì)率的(de)水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流入。3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子ong>

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(diào)，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议(yì)。不过(guò)，作为(wèi)我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。