在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subrama魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段nian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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