来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短期(qī)政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任(rèn)务。整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势(shì)”。从一季(jì)度公布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻(zdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹ǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huīdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)复(fù)和扩大(dà)需(xū)求”是当前经(jīng)济持(chí)续(xù)回升向好的关键所在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也(yě)没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激(jī)的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持续(xù)好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的(de)方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激(jī)发(fā)经(jīng)营(yíng)主体活力结合(hé)起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通(tōng)过激(jī)发市场化的力量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规经营。要(yào)下决(jué)心(xīn)从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是以提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提(tí)出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货(huò)币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述。对(duì)于政策的(de)要(yào)求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协(xié)调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居(jū)民劳动收入的(de)自然(rán)修复。另(lìng)一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现代化产业体系(xì)要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体(tǐ)经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自(zì)强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建(jiàn)设和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智doi的时候怎么夹，doi是怎么夹能(néng)发展，营造创新(xīn)生(shēng)态(tài)”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探(tàn)索(suǒ)创新。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年(nián)最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 doi的时候怎么夹，doi是怎么夹