在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？对容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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